| Abstract | Mundell – Flemingova trilema je koncept koji označava nemogućnost istodobnog postizanja sva tri cilja makroekonomske politike: monetarnu nezavisnost, stabilan devizni tečaj i financijsku otvorenost. Kao posljedica akumuliranja međunarodnih pričuva, monetarni trokut se proširuje za još jedan kut – financijsku stabilnost, čime se utvrđuje koncept kvadrileme. Dilema označava postojanje i utjecaj globalnog financijskog ciklusa nastalog kao posljedica rastuće globalizacije i financijske integracije cijelog svijeta. Osim teorijske obrade prethodno spomenutih koncepata, cilj ovog istraživanja je bio i utvrditi postojanje istih na primjeru Republike Hrvatske i način kako se monetarna politika suočava s dilemom, trilemom i kvadrilemom. Također, cilj je bio i proširiti analizu na zemlje Srednje i Istočne Europe, odnosno na tranzicijske zemlje – Republiku Češku, Mađarsku i Rumunjsku. Rezultati provedenog istraživanja upućuju na zaključak kako Republika Hrvatska u svojoj kapitalnoj otvorenosti uspješno održava tečaj stabilnim, uz nešto niži stupanj monetarne autonomije, uspješno koristeći međunarodne pričuve, u kratkom roku, kako bi istovremeno zadržala stabilnost tečaja i monetarnu autonomiju. No, kao mala otvorena ekonomija, izuzetno je izložena djelovanju globalnog financijskog ciklusa, što se može dokazati i posljedicama posljednje financijske krize. Što se tiče provedene analize kvadrileme na tranzicijskim zemljama, najuspješnijom se pokazala Republika Češka koja je „reprezentanta kvadrileme“ dok Mađarska međunarodne pričuve upotrebljava u situaciji nestabilnosti nacionalne valute. Konačno, Rumunjska iste održava na niskoj razini jer nema potrebe za relaksacijom trileme. |
| Abstract (english) | Mundell - Fleming's Trilemma is a concept that signifies the impossibility of achieving three objectives of macroeconomic policy at same time: monetary independence, stable exchange rate and financial openness. As a consequence of the accumulation of international reserves, the monetary triangle expands with additional angle - financial stability, which establishes the concept of Quadrilemma. The Dilemma signifies the existence and impact of a global financial cycle as a consequence of growing globalization and financial integration of the whole world. Except the theoretical treatment of the mentioned concepts, the aim of this research was to determine their existence on the example of the Republic of Croatia and the way how its monetary policy faces Dilemma, Trilemma, and Quadrilemma. As well, the aim was to extend the analysis to the countries
54
of Central and Eastern Europe, more specifically to the transition countries - the Czech Republic, Hungary and Romania. The results of the research suggest that the Republic of Croatia, as a country open to capital flows, successfully keeps the exchange rate stable , with a slightly less independent monetary autonomy, successfully using international reserves, in the short term, to maintain exchange rate stability and monetary autonomy at the same time. Being a small open economy, the Republic of Croatia is extremely exposed to the effects of the global financial cycles, which can be confirmed with consequences of the recent financial crisis. Regarding the conducted analysis of the Quadrillema on transition countries, the Czech Republic proved to be the most successfull and because of thet i called "the representative of Quadrillema”, while Hungary uses international reserves in a situation of national currency instability. Finally, Romania maintains international reserves at a low level because there is no need for relaxing the Trilemma. |
